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国寿证券李晓辉:高分红策略是“风暴中的稳定锚”。。

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[国寿证券李晓辉:高分红策略是“风暴中的稳锚”]高分红策略是在牛市中基本上能跟得上大盘,在震荡市中小幅跑赢大盘,在熊市中大跌大盘的策略。从最大化退市的角度来看,高分红策略具有明显的长期优势,而且这种优势将随着A股投资者制度化和国际化的深入而增强。长期以来,高分红策略一直被视为“风暴中的稳定锚”。在货币基金收益率偏低、债券型基金回调的背景下,A股高分红资产的配置价值凸显。基金经理提出的一个策略是,在大牛市中,基金经理基本上可以在大牛市中维持高派息的策略,而基金经理则可以在大牛市中大跌。

从最大化退市的角度来看,高分红策略具有明显的长期优势,而且这种优势将随着A股投资者制度化和国际化的深入而增强。高分红资产凸显投资价值。通过大量的案头工作和实地调研,李晓辉发现,高分红策略选择的公司增长率普遍偏低且稳定,主要集中在银行、建筑、建材、石化、房地产、公用事业、汽车、纺织、服装等传统行业。具体而言,这类公司一般具有以下特点:竞争格局稳定,公司经营稳定,历史分红政策持续,估值合理甚至低估,中长期机构投资者、大股东或实际控制人持股比例较高。

李晓辉表示,在设计国寿安宝高分红混合型基金时,上述标准的重点会有所不同:银行和房地产会更多地考虑估值,而这类公司之间几乎没有什么区别。石化行业将关注现金流与股东结构的匹配程度。建材行业将更加关注行业结构和未来资本支出计划。为了给投资者带来更好的体验,李晓辉在产品设计中还考虑了其他四个因素:一是高分红公司的界定标准相对宽松,以便有更多的选择。其次,根据市场环境和宏观因素,将部分股息率预期增长的公司纳入研究范围。

第三,考虑到香港股票市场处于低价值区域,产品可以通过上海-深圳-香港证券联营公司投资香港股票,从而把握香港股票高股息资产的投资机会。四是将股指期货纳入可用于投资的金融工具范围。在追求“跑赢长跑”的过程中,李晓辉注重相对收入与绝对收入的结合,善于通过把握行业走势、市场风格和大类资产配置,实现收益与波动的平衡,从而在长跑中取胜。在投资过程中,李晓辉重点关注三个关键词:基本面、合理估值和优质公司。对于基本面,李晓辉一般考虑静态和动态两个方面。

静态是指基于公司现有业务和历史情况的考虑。动态性是指公司是否能够拓展新的业务,并且业务符合公司的增长逻辑。在动态和静态基本假设下,李晓辉表示,合理估值来自于对预期未来现金流的折现。在这个过程中,也会考虑到市场情绪和风格的影响。如何找到高质量的公司?李晓辉说:一是看公司的产品和服务是否有竞争力;二是商业模式是否可持续;三是管理层是否有创业精神。这是一种进步的关系,最重要的是企业家精神。在他看来,“一个企业是否愿意在一件事情上有所改进,把成本降到最低,为市场提供好的产品和服务,是企业的根本所在。

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